股价下跌失效的期权

导读：名称：股价下跌失效的期权 （Down-and-Out Option）定义：股价下跌失效的期权，是指在相关证券价格下跌至一个特定水平时失效的期权。

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• 问投资人购买一份看跌期权，标的股票的当期股价为20元，执行价格为20元，到期时间为半年，期权价格为2元。若到期日股价为25元，则下列各项中正确的有（　）。 A、多头看跌期权到期日价值为5元 B、多头看跌期权到期日价值为0元 C、多头看跌期权净损益为3元 D、多头看跌期权净损益为－2元
  答【正确答案】 BD 【答案解析】 多头看跌期权到期日价值＝max（20－25,0）＝0（元） 多头看跌期权净损益＝0－2＝－2（元）
• 问假设有一个看跌和看涨期权，其项下资产是XYZ 股票，该期权的行权价为50元，6个月后到期。如果看涨期权的期权费是4元，看跌期权的期权费是6元，到期时如果XYZ股票的价格分别为40元，45元，50元，55元和60元时，每一种情景的利润或者损失是多少?
  答您好，同学，很高兴回答您的问题
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• 问甲公司股票当前的市价是15元，有种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为10元，到期时间为3个月，期权价格为5元，下列关于该看跌期权的说法中，正确的有（）。 A.该期权处于虚值状态 B.该期权的内在价值为0 C.买入1股该看跌期权的最大净收入为15元 D.买入1股该看跌期权的最大净收益为5元
  答A.该期权处于虚值状态 B.该期权的内在价值为0 D.买入1股该看跌期权的最大净收益为5元
• 问若知老师做一下 公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。 乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。 要求： （1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值； （2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值； （3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。 
  答）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元） 股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格， 所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4， 购买股票支出=0.4×60=24（元）， 看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。 （2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。 （3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。 
• 问若知老师帮我做一下 公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。 乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。 要求： （1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值； （2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值； （3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。 
  答）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元） 股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格， 所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4， 购买股票支出=0.4×60=24（元）， 看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。 （2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。 （3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。 
• 问下列关于期权到期日价值的表述中，正确的有（　）。 A、多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0） B、空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0） C、多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0） D、空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）
  答ABCD 【答案解析】 多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0），所以选项A正确；空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0），所以选项B正确；多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0），所以选项C正确；空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0），所以选项D正确。
• 问公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。 乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权。 要求： （1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值； （2）利用看涨期权一看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值； （3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。
  答答案：（1）股价上行时期权到期日价值=60+26-70=16（元） 股价下行时市价46元（60-14）低于执行价格， 所以股价下行时期权到期日价值为0套期保值比率=（16-0）/（60+26-46）=0.4， 购买股票支出=0.4×60=24（元）， 看涨期权价值=24-（46×0.4-0）/（1+0.8%）=5.75（元）。 （2）根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产的价格-执行价格的现值，则有5.75-看跌期权价格=60-70/（1+0.8%），得出看跌期权价格=15.19（元）。 （3）乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，这是保护性看跌期权。股价下跌14元，股价=60-14=46（元）这时候股价小于执行价格，组合净损益=1000×（执行价格-股票买入价格-期权费用）=1000×（70-60-15.19）=-5190（元）。 
• 问在其他条件相同的情况下，下列说法正确的有（　）。 A、空头看跌期权净损益＋多头看跌期权净损益＝0 B、多头看跌期权的最大收益为执行价格 C、空头看跌期权损益平衡点＝多头看跌期权损益平衡点 D、对于空头看跌期权而言，股票市价高于执行价格时，净收入小于0
  答【正确答案】 AC 【答案解析】 空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格，多头看跌期权净损益＝多头看跌期权到期日价值－期权价格，由此可知，选项A的说法正确； 多头看跌期权的最大收益为执行价格－期权价格，选项B的说法不正确； 空头看跌期权损益平衡点＝执行价格－期权价格，多头看跌期权损益平衡点＝执行价格－期权价格，由此可知，选项C的说法正确； 空头看跌期权净收入＝空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0），由此可知，选项D的说法不正确。正确的结论应该是：净收入＝0。